TCS Group опубликовала сильные результаты за 3К17 по МСФО: представлен прогноз на 2018

Чистая прибыль банка в 3К17 составила 5 млрд руб. (+75% г/г), что чуть выше консенсус-прогноза (4,9 млрд руб.). Аннуализированный RoE составил 53,7%. Чистый процентный доход вырос на 41% г/г/9% кв/кв до 12,2 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился почти в два раза до 4,0 млрд руб. Отчисления в резервы снизились на 8% г/г до 2,2 млрд руб., стоимость риска составила 6,0%. Общие активы выросли на 35% до 236 млрд руб., а общий кредитный портфель увеличился на 27% с начала года до 153 млрд руб. Банк объявил третьи промежуточные дивиденды за 2017 в размере $0,22 на GDR, а также утвердил дополнительные специальные промежуточные дивиденды в размере $0,18 на GDR. В общей сложности банк выплатит $0,4/GDR, что соответствует дивидендной доходности 2,1%. Бумаги начнут торговаться без дивиденда с 30 ноября. Банк подтвердил свой прогноз на 2017 (чистая прибыль не менее 17 млрд руб.). TCS прогнозирует, что в 2018 чистая прибыль составит не менее 24 млрд руб. (+41% г/г), рост чистого кредитного портфеля составит не менее 25% г/г; стоимость риска составит около 7-8%, а стоимость фондирования — 7-8%.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба ожидают роста чистой прибыли на 13% за квартал:

Тинькофф Банк в понедельник опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем роста чистой прибыли на 13% за квартал и ROAE до 51%, чему в первую очередь должно способствовать увеличение основного дохода. Исходя из данных по РСБУ, банк увеличит кредитный портфель примерно на 9% квартал к кварталу, и при снижении маржи на 20 б.п. за квартал до 26,2% это может дать прирост ЧПД на 12%. Чистый комиссионный доход, по нашим расчетам, увеличился на 17% ко 2 кв. нынешнего года и на 145% относительно 3 кв. 2016 г. благодаря сильным результатам как в сегменте МСБ, так и в кредитных и дебетовых картах.

                
Аналитики ожидают роста расходов до 52% год к году с 38% кварталом ранее:

Таким образом, валовый кредитный портфель с начала года прибавит 26%, а чистый – почти 30% (при прогнозе менеджмента в 35% по итогам года). Стоимость риска может составить 7,5% – мы предполагаем, что банк создал несколько больше резервов, чем во 2 кв., когда показатель был равен всего 6%. Кроме того, на фоне быстрого развития различных бизнес-направлений мы ждем ускорения роста расходов до 52% год к году с 38% кварталом ранее.

 

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 4,9 млрд руб.:

TCS Group  должна опубликовать результаты за 3К17 по МСФО в понедельник 20 ноября, и мы ожидаем увидеть сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу, распространенному банком, его чистый процентный доход вырастет на 38% г/г до 12,1 млрд руб. за счет роста общего объема кредитов на 27% с начала года до 153 млрд руб. и роста чистой процентной маржи до 25,2%. Отчисления в резервы останутся неизменными г/г на уровне 2,4 млрд руб., а стоимость риска составит 6,6%. Затраты должны вырасти на 50% г/г до 6,3 млрд руб. Чистая прибыль вырастет на 70% до 4,9 млрд руб., а аннуализированный RoE составит около 52%. Телеконференция будет проведена в тот же день в 12:00 по московскому времени, тел.: +7 495 213 1767; +44 (0)330 336 9105, ID конференции: 8793966.

Аналитики Атона считают, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка:

Проведенный недавно TCS Group День аналитика подтвердил успех банка в развитии финансовой экосистемы и популярность его услуг, которые отражаются стремительным ростом новых счетов по обеим сторонам банковского баланса. Презентация менеджмента была сфокусирована не столько на финансовых параметрах (ранее объявленные целевые показатели остались без изменений), сколько на демонстрации финансовых услуг и их ценности для клиентов. В итоге мы пришли к выводу, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка. Мы считаем, что его кредитный портфель будет расти быстрее (CAGR 27% в течение 5 лет), чем мы ожидали ранее (CAGR 24%) за счет кредитов наличными и кредитования в точках продаж. Что касается фондирования, текущие депозитные счета также скорее всего продемонстрируют исключительный рост (CAGR 30% в 2017-21П), что превосходит наши предыдущие прогнозы (22%), в то время как стремительное развитие сервисов банка для среднего и малого бизнеса предполагает сильный рост комиссионного дохода. Почти все направления бизнеса банка уже генерируют операционную прибыль. Мы повысили наши оценки и снизили прогноз по курсу доллара до 60 руб. за доллар (с 63 руб.). В результате мы повышаем нашу целевую цену до $22,3 за GDR с $17,0; подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )

День открытых дверей: взрывные темпы роста по ряду продуктов

Банк активно увеличивает клиентскую базу как в рознице... Тинькофф Банк вчера провел день открытых дверей, на котором менеджмент представил текущее состояние дел и планы по отдельным видам продуктов. Банк в настоящее время имеет более 6 млн клиентов, из которых 3,3 млн приходится на кредитные карты, 2,5 млн – на расчетные карты, по 200 тыс. – на Тинькофф-бизнес и POS-кредитование, 100 тыс. – на страхование. Банк ежемесячно проводит порядка 400 тыс. встреч с клиентами, что дает примерно 250 тыс. новых активных клиентов в месяц. В 2018 г. менеджмент рассчитывает на 70–80процентный рост месячной аудитории в мобильном приложении, к концу 2019 г. оценивает возможность увеличения клиентской базы по расчетным картам (которые являются скорее каналом привлечения, чем источником прибыли) до 8 млн. По оценкам банка, около 6% его клиентов хотели бы получить кредиты наличными, сейчас они выдаются 2% клиентов, в планах нарастить долю до 3–4%.

( Читать дальше )

TCS Group провела день аналитика, сделав упор на технической стороне     

Менеджмент подробно представил развитие ключевых сегментов бизнеса банка: кредитных карт, услуг для малого и среднего бизнеса, Tinkoff.ru, кредитования в точках продаж. Основной упор был сделан не на финансовых показателях (компания сохранила без изменений ранее объявленные целевые показатели), а на технической стороне этих сегментов. Банк детально описал многие свои достижения: систему управления рисками на основе NPV- моделирования, использование технологии искусственного интеллекта, технологии распознавания голоса, новые услуги для малого и среднего бизнеса (CRM систему, бесплатную бухгалтерию, валютный контроль и т.д.).

Встреча произвела на нас очень хорошее впечатление. TCS Group, несомненно, является высокотехнологичной компаний и предлагает множество интересных и уникальных решений. Основная цель компании — создание финансовых продуктов, которые более удобны по сравнению с традиционными банковскими услугами. В результате клиентская база банка быстро растет. Что касается вопроса, является ли TCS Group банком или интернет-компанией, мы склоняемся к последнему, что означает более высокую оценку по сравнению с традиционными банками, и мы считаем, что у TCSGroup есть огромный потенциал для дальнейшего развития. Мы планируем в скором времени опубликовать отчет по компании по результатам прошедшей встречи.

АТОН

Результаты по РСБУ за август: темпы роста остаются высокими

Рост кредитов ускорился до 33% год к году... Тинькофф Банк опубликовал вчера ключевые финансовые показатели по РСБУ за август. Розничный кредитный портфель, как и в июле, вырос примерно на 5% месяц к месяцу, а год к году его рост ускорился с июльских 28% до 33%. Чистые кредиты прибавили около 37% год к году против 33% в июле. Портфель кредитных карт банка вырос на 3,7% за месяц и на 27% за год (против 2,4% за месяц и 24% за год в июле).
             
…а рост депозитов остался на уровне 28%. Депозиты прибавили порядка 2% за месяц, что указывает на некоторое замедление относительно последних трех месяцев, но это по-прежнему лучше, чем по системе в целом, где динамика в августе была близка к нулевой. Год к году рост депозитов остался на июльском уровне в 28%. Согласно российским стандартам бухучета банк заработал в августе 500 млн руб., минимальный месячный результат в текущем году.

( Читать дальше )

TCS Group на прошлой неделе опубликовала сильные результаты по МСФО за 2К17, вновь превзойдя ожидания рынка, и повысила свой годовой прогноз по доходам и росту кредитного портфеля до заоблачных высот. Мы учли последние результаты в нашей модели оценки и повысили нашу целевую цену до $17,0/GDR (с $15,2, исходя из курса 63 руб. за доллар). Акции банка торгуются с мультипликаторами P/E 2018П 7.4x и P/BV 2018П 3.2x, которые формально представляются слишком дорогими по сравнению с другими российскими банками, но это результат исключительно высокого показателя ROE и роста EPS. Мы отмечаем, что TCS банк с хорошо организованной бизнес-моделью, крепким балансом и достаточным запасом капитала, является прямым бенефициаром улучшения макроэкономической ситуации и уверенности потребителей в России, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Почему мы сохраняем оптимизм в отношении TCS?

Во-первых, замедление инфляции стимулирует ЦБ к ускоренному снижению ключевой ставки. Это приведет к дальнейшему падению рыночных ставок и повысит спрос на потребительские кредиты. Вот почему менеджмент TCS повысил прогноз по росту чистого кредитного портфеля в 2017 до 35%, и мы прогнозируем CAGR 23% в 2017П-21П. Во-вторых, Россия находится в начальном этапе нового экономического цикла и восстановления потребительского кредитования. Хотя экономисты спорят относительно темпов этого роста (1-3% ВВП в 2017 и далее), он, в любом случае, идет. В связи с этим мы видим улучшение качества кредитов TCS и снижение доли неработающих кредитов ниже 10%, а также снижение стоимости риска. Наконец, многие средние и крупные розничные банки в России проходят через сложный период из-за низкой операционной эффективности и дефицита капитала. На этом фоне есть всего лишь ряд банков, включая TCS, которые имеют эффективную бизнес-модель и достаточно капитала для быстрой экспансии. Вот почему TCS продолжит увеличивать свою долю на рынке и привлекать новых клиентов.

( Читать дальше )

Повышаем оценку, но потенциал роста котировок ограничен

Прогнозная цена повышена до 16,4 долл./ГДР. Мы пересмотрели нашу оценку Тинькофф Банка и, приняв во внимание хорошие результаты за 1 п/г 2017 г., а также обновленный прогноз менеджмента, повысили прогнозную цену акций на 80% до 16,4 долл./ГДР. При пересмотре прогнозной цены мы учли, в частности, такие факторы, как сохранение ЧПМ в текущем году на уровне 4 кв. 2016 г., намного более высокие, чем мы ожидали, темпы роста кредитования и комиссионного дохода, а также довольно низкую стоимость риска. Если говорить о банковском секторе в целом, то при нынешней фазе кредитного цикла в выигрыше оказываются розничные подразделения банков. Тинькофф же опережает сектор по росту как кредитов и депозитов, так и комиссионного дохода. Мы повысили прогноз чистой прибыли банка на 2017– 2019 гг. на 42–50%, а прогноз по ROAE – примерно на 11 п.п.; теперь мы полагаем, что в 2019 г. банк все еще сможет показывать рентабельность капитала около 40%. Мы также отразили в модели более сильный рубль, согласно нашему последнему макроэкономическому прогнозу. Кроме того, мы полагаем, что увеличение доли комиссий, напрямую не связанных с кредитованием, предполагает чуть большую диверсификацию доходов банка (впрочем, они остаются процикличными), и поэтому снижаем бета-коэффициент с 1,2 до 1,15. Наш целевой уровень цены предполагает не очень большой потенциал роста относительно текущих котировок. Мы полагаем, что после ралли, наблюдавшегося последние две недели, ожидаемое повышение прибыли уже отчасти отражено в котировках, и мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги Тинькофф Банка. Впрочем, в случае коррекции на рынке у инвесторов может появиться возможность для покупки.

Уралсиб
               

TCS Group опубликовала сильные результаты за 2К17 по МСФО за счет роста комиссионного дохода и снижения стоимости риска  

Банк заработал 4,2 млрд руб. чистой прибыли во 2К17 (+21% г/г/+13 кв/кв), что на 13% выше консенсус-прогноза Интерфакса (3,8 млрд руб.). Аннуализированный показатель RoE составил 48,6%. Чистый процентный доход увеличился на 37% г/г/13% кв/кв до 11,2 млрд руб. (консенсус: 10,5 млрд руб.), в то время как чистая процентная маржа составила 26,4% (26,6% за 1К17). Комиссионный доход вырос на 70% г/г/25% кв/кв до 3,4 млрд руб., что, на наш взгляд, является сильным результатом. Операционные расходы увеличились на 38% г/г/14% кв/кв до 6 млрд руб. Отчисления в резервы снизились на 12% г/г/16% кв/кв до 2 млрд руб., стоимость риска составила 6,0% (против 7,7% во 2К16 и 7,6% в 1К17). Общие активы выросли на 23% с начала года до 213 млрд руб., а общие кредиты увеличились на 16% с начала года до 121 млрд руб. Совет директоров утвердил промежуточные дивиденды в размере $0,2/GDR за 2К17, дивидендная доходность — 1,4%. Акции начнут торговаться без дивиденда 7 сентября. Банк улучшил свой прогноз на 2017: a) чистая прибыль составит не менее 17 млрд руб. (против 14 млрд руб. ранее) за счет снижения стоимости риска до 7-8% (против 9-10% ранее); чистый рост портфеля составит около 35% г/г (против не менее 20% ранее), а стоимость фондирования — ниже 8% (против около 9% ранее).

( Читать дальше )